股票和交易性金融资产的区别,焦健:负利率债券和资产的出现提高了黄金的金融属性

        另一个区别其实更重要,在于房子是实物资产,而股票是金融资产。房子可以用来住,尤其是自住的情况下,大家对租金回报率并不敏感。但是股票作为金融资产,是需要和其他的金融资产做比较的。而在货币超发的环境下,真实通胀率和真实利率水平都是居高不下,这就使得股票相对于其他高收益率的金融资产失去了投资价值。

        具体而言,2017年和2018年,新奥能源“除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外,持有交易性金融资产、交易性金融负债产生的公允价值变动损益,以及处置交易性金融资产、交易性金融负债和可供出售金融资产取得的投资收益”金额分别为-5.92亿元和-10.46亿元。

        公司执行新金融工具准则对交易性金融资产采用公允价值计量且其变动计入当期损益,并且按照新金融工具准则的衔接规定上年同期公允价值变动损益不包括交易性金融资产股价变动所产生的影响,报告期内公司所持有的交易性金融资产股价上涨导致公允价值变动。


股票和交易性金融资产的区别
        IFRS9新会计准则下,保险公司金融资产面临重分类,当前都在测算与应对新准则带来的变化,而长期股权投资不失为一种有效应对措施。旧准则下,金融资产采用四分类法,其中可供出售金融资产期末以公允价值进行计量,公允价值的变动记入其他综合收益反映在资本公积中,对损益表不产生影响,而在处置时所获取的资本利得则贡献利润;而交易性金融资产的公允价值变动损益要反映在利润中,该类资产的价格波动会造成利润的波动。因此企业更多希望将金融资产划分为可供出售金融资产而非交易性金融资产,以减少金融资产市场价格波动对当期利润的影响。在需要释放利润时,通过可供出售金融资产的处置损益来调节利润,使利润平滑。目前,我国主要保险企业金融资产中,可供出售金融资产占比显著高于交易性金融资产。

        公司本次业绩预盈主要是由于2019年非经常性损益金额较大所致,包括持有的交易性金融资产公允价值上升、持有的交易性金融资产及其他权益工具投资分红、处置交易性金融资产共获得收益103,000万元左右,出售辰安科技股票获得的处置收益47,000万元左右,以及政府补助等,上述非经常性损益因素合计影响公司归属于母公司净利润为167,000万元左右。

        值得一提的是,根据九丰能源在招股说明书中披露的非经常性损益来看,其中除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外,持有交易性金融资产、交易性金融负债产生的公允价值变动损益,以及处置交易性金融资产、交易性金融负债和可供出售金融资产取得的投资收益,2016-2018年以及2019年上半年分别为1443.34万元、-3875.70万元、-16495.97万元和1264.40万元。(新浪财经上市公司研究院 逆舟)

        此外,报告期内公司处置持有的部分交易性金融资产以及交易性金融资产公允价值变动等其他非经常性损益项目综合影响约19.55亿元—21.55亿元。

        在金融资产分类上,新准则与旧准则的一个明显区别在于取消了可供出售金融资产,而可供出售金融资产是许多企业用来调节利润的工具,新准则的实施在一定程度上削弱了企业调节利润的能力,可能加剧企业的利润波动。

        在金融资产中,存款则占据着半壁江山。截至2018年末,139.5万亿元的居民金融资产中,存款规模约为72.4万亿元,占比达到52%,占居民总资产的15.6%。保险和银行代客理财是居民偏爱的另外两种金融资产,规模分别约为19.3万亿元和18.2万亿元,分别占金融资产的14%与13%,分别占居民总资产的4.1%和3.9%。其他种类的金融资产占比普遍较低,其中,股票资产规模约8.8万亿元,占金融资产的6.3%、占居民总资产的1.9%;证券投资基金7.3万亿元,占金融资产的5.2%、居民总资产的1.6%。(见图一)

        房产持仓下降意味着金融资产持仓增加。以德国为例,居民资产可以分为金融资产和非金融资产,而非金融资产又以房产为主,房产占比下降就意味着金融资产占比提升。从德国、新加坡和日本的经验看,房价止涨或者下跌确实带来了以房产为主的非金融资产占比下降,或者说形成了房产向金融资产迁移的表象。那么,资产是通过何种方式完成迁移的呢?

        在旧准则下,按照持有金融资产的意图和目的将金融资产分为四类:以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产、持有至到期投资、贷款和应收款项、可供出售金融资产。

        文件显示,为防止募投资金投向“脱虚向实”,上市公司再融资应服务于实体经济、符合国家产业政策,原则上不得跨界投资影视或游戏。除金融类企业外,募集资金不得用于持有交易性金融资产和可供出售金融资产等财务性投资和类金融业务。

        国泰君安投资类业务可以根据持有金融资产的目的划分为自营投资和交易型投资。公司自营业务主要包括权益类投资、固定收益类投资等,在利润表中体现为投资收益和公允价值变动收益,资产负债表中体现为交易性金融资产、衍生金融资产、其他债权投资、其他权益工具投资及长期股权投资;公司交易投资业务主要有衍生品与FICC业务,围绕打造“卓越的金融资产交易商”的目标,稳步提升资产交易定价能力。2015年以来,公司提出投资业务向低风险、非方向性业务转型,积极优化长期资产配置,现已初见成效,固定收益及权益衍生品均取得较好投资回报。

        不难看出,两者的差别主要在分母端,ROIC的分母端没有金融资产和经营性负债。这会导致两者怎样的区别呢?这里,我们就引用论文《是否采用债务融资取决于ROA还是ROIC》一个例子来说明:

        该通知要求,各地金融办上报辖区内《金融资产类交易场所业务情况表》,内容包括但不限于金融资产类交易场所运营管理、存量业务交易品种、投资者适当性、资金池、违法违规定性、风险评估以及清理整顿工作情况等。

        相比目前正在执行的会计准则(IAS39),IFRS9的一个重要变化是对金融资产的分类从“四分类”改为“三分类”。三分类下,权益投资都需要按照公允价值计量,可以划分为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产(FVTPL)或者以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产(FVTOCI)。按照规定,交易性权益资产应确定为FVTPL,非交易性的权益资产确定为FVTOCI。

        5、将个人投资者资产标准由金融资产调整为证券资产,提升可操作性,防范违规开通交易权限的风险。

        虽然我国居民自21世纪以来,配置金融资产的理财观念已经觉醒并不断增强,但是和国际发达经济体相比,我国家庭金融资产配置占比依然远远落后。根据西南财经大学中国家庭金融调查与研究中心发布的《中国家庭金融资产配置风险报告》,我国家庭金融资产配置占比仅为12.4%,美国家庭金融资产占总资产的配置比例高达68.8%,与我国临近的日本也同样高达61.1%。瑞士、加拿大、新加坡和英国金融资产配置比例相对较低,但也都在50%以上,均远高于我国,说明我国未来在金融资产配置上存在较大的提升空间。

        国内居民的财富构成中,金融资产比例渐渐增加,改变之前房地产独大的单一结构。当前,国内居民总资产规模或在500万亿元左右,其中房产占比高达70%,存款占比15%,股票和证券投资基金占比不到4%,其他则是保险、理财等其他金融资产。随着全民“炒房时代”的结束,居民财富增配金融资产将是大趋势。显然,这一趋势中股票、基金等资产配置的提升是可以期待的。

        而发达国家的居民财富配置情况与我国大不相同。美国的居民财富中,金融资产占到7成,房地产的占比较少。2018年美国居民的资产总规模达到120万亿美元,股票和投资基金占比为32.2%,房地产、保险与养老金分别占比24.3%、23.8%,三种资产配置呈“三足鼎立”局面,比较均衡。而现金和存款仅占到美国居民全部资产的9.3%。日本居民将70%的资产配置在金融资产上,房地产的占比也只有30%。但与美国不同的是,日本居民在金融资产中更偏爱低风险资产,持有的现金和保险类资产占到总资产的50%,股票和其他金融资产占比只有14%。(见图二)

        而非经常性损益的构成,大部分为宁波热电处置所持有的金融资产带来的投资收益。换言之,就是通过卖资产带来的短暂性收益。事实上,宁波电热近年来沉迷于投资,其持有上亿元的股票及债券,以及大量的可供出售金融资产,依靠买卖及持有这部分金融资产维持着高额的利润,宁波热电也逐步沦为“投资股”。

        (一)推动金融资产投资公司发挥市场化债转股主力军作用。设立金融资产投资公司的商业银行要进一步加强行司联动,扩大金融资产投资公司编制,充实金融资产投资人才队伍,建立符合股权投资特点的绩效评价和薪酬管理体系。(各设立金融资产投资公司的商业银行负责,完成时间:2019年9月底前)

        2019年上半年御银股份共确认包括理财产品收益、股息红利、出售交易性金融资产(股票+可转债)在内的投资收益4892.92万元,确认公允价值变动收益4373.56万元。

        天风证券研报认为,新会计准则最晚于2021年1月1日正式执行。在新准则下,金融资产由四分类变成三分类。原有分类中“可供出售类金融资产”具有利润调节空间,因此旧准则下险企可供出售金融资产占比较高。新准则实施后,权益资产不再有“可供出售类金融资产”科目。在新旧准则切换时,对险企当期利润会有明显影响,因此险企会选择加大盈利稳定、高分红资产的配置力度。此外新准则下长期股权投资可指定为非交易性金融资产(FVOCI),仅分红收益计入利润表。因此险企可能加大长期股权投资的资产。

        账面不足5亿元的货币资金是远远满足不了重资业务拓展需要。三季度末,公司交易性金融资产53.58亿元,融出资金19亿元,买入返售金融资产12.28亿元,账面货币资金占重资产业务余额不足6%。

        根据此前研究人士陈瑞明的研究成果,非银金融机构存款最近距离刻画狭义金融市场流动性的指标。非银行金融机构存款是基金、保险、券商、理财、信托等机构存在银行的存款,是可以购买股票、债券、存单等金融资产的“自由现金流”,构成了金融资产最直接的资金供给。


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